棉花

(资料图)

上周ICE 棉花价格遭遇重挫，5月合约报收78.18美分/磅，周跌幅7.13%，来自需求忧虑和宏观金融市场低迷影响。上周USDA 偏空的出口销售数据不佳拖累了棉价，同时之前USDA 偏空的3月供需报告上调了2022/23年度全球棉花产量预估至1.1509亿包，因需求下降，上调全球棉花期末库存至9115万包对美国棉花供需形势未作调整。截至3与2日止当周，美国当前年度棉花出口销售净增11.45万包，较之前一周减少33%，较四周均值减少57%。

国内郑棉震荡整理偏弱，同样跟随美棉下跌运行。国内现货市场采购热情不高，纺织企业原料库存回升，但幅度偏低，下游订单逐步好转，但海外订单不足忧虑下，市场更多表现观望态势。棉花供应上，本年度棉花供应增加，进口棉内外价格倒挂依旧下，供应缺乏较大冲击。目前市场关注需求能否有效回升，棉纺市场观望整理运行。

逻辑与观点：国内预期需求回暖与实际需求回升不明，叠加宏观忧虑，近期棉价走势震荡偏弱。

白糖

周国际ICE 原糖继续拉升，ICE原糖5月合约收盘报21.14美分，周涨0.2，涨幅1.0%，走势依旧偏强。ICE 白糖5月合约五报589.2美元/吨，周涨0.03% ，周涨0.2美元，缩量减仓运行。短期来看国际糖价仍在交易印度和泰国产量不及预期，但是生产进度加快，产量供应增加及巴西产量预期增加且即将迎来生产，出口增加及印度二次出口预期等制约糖价上涨动力，技术面ICE原糖趋涨指标仍存，偏强运行态势良好。

国内基本面偏多因素较多，本榨季减产或已成定局，国产糖供应收缩，在内外糖倒挂局面下，进口尚未得到补充前，国内糖价上涨动力仍较强。技术上突破上涨向上空间打开。但亦需关注套保力量增强带来的影响。

逻辑观点：内外糖价差倒挂大，供给收缩和预期消费偏好支撑内糖价格趋升。

油脂油料

上周五非农就业数据公布后，市场对美联储加息50bp的预期降低，但硅谷银行暴雷事件或改变美联储利率路径，关注美国下周二公布的CPI数据。宏观外围市场情绪走弱加速内盘油脂下跌，其中，菜油由于国内库存不断上涨，外加市场预计3月国内进口菜籽大量到港而领跌油脂。MPOB报告中性偏多，但产量及出口与预期偏差不大，且库存仍处较高水平，对盘面利多冲击有限。USDA下调阿根廷大豆产量预估对美豆带来短暂提振，但谷物市场下跌对美豆带来外溢效应，周度出口销售数据不及预期也对价格施压。国内豆粕现货市场呈现供需两弱格局，市场预计3月下旬开始进口大豆陆续到港，油厂开机或恢复高位，届时豆粕仍面临累库压力，继续关注需求端表现及累库节奏。

中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，油脂中长期跟随宏观震荡，关注下周二美国CPI数据。

鸡蛋

周末鸡蛋现货再次小幅上涨，截止3月12日粉蛋均价4.6元/斤，红蛋均价4.65元/斤，当前蛋价仍是历史同时期最高价，养殖利润较高。当前鸡蛋在产存栏偏低，产业库存不多，供给水平偏低，餐饮、住宿和旅游等社会活动较为旺盛，鸡蛋商业消费同比基本恢复，随着内销好转，消费处于淡季但整体较好。不过当前蛋价偏高，淡季消费预计难以长期支撑高价，同时开产明显增加，老鸡延淘，在产存栏转增，供给水平在恢复。因此预计现货上方压力较大。现货强势，饲料成本下滑，养殖利润较好，养殖户补栏积极性明显回升，根据博亚和讯数据，部分规模种鸡企业种蛋入孵率上调至90%以上，甚至满孵。目前父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月上旬，规模化种鸡场报价在3.8-4.2元/羽，小厂报价3.5-3.8元/羽；本周青年鸡企业销售进度加快，订单较多，30日龄以上青年鸡基本售空，多数预售至5-6月份，青年鸡(60日龄)主流报价17.0-18.5元/羽。

逻辑和观点：近期开产有所增加，老鸡延淘，市场对相对远月的05存在偏弱的预期，在现货暂未出现超预期走势下，预计05暂或维持弱势。对于更远月，饲料近期维持弱势，蛋价强势，养殖利润较好，补栏积极性明显回升，市场对09预期较为悲观，现货强势持续时间越长对远期利空影响越大。操作上建议空单暂时持有。

苹果

本周产区苹果价格稳定，出库环比加快

山东产区：本周烟台产区出库速率环比上周提升，有销售渠道的客商按需补货，但炒货人员环比下降明显；小果等出口订单需求较多，价格坚挺；75#果、通货等货源仍是较抢手货源，本周天气回暖，小单车等增多，销区市场需求也相应增加，使得山东产区整体出库速率变快，但85#及以上苹果出库仍偏慢。

西部产区：陕西产区本周倒库现象环比下降，销区温度上升，对西部产区出库情况有利，本周西部产区走货环比有提升，尤其是一些性价比搞得区域。

卓创资讯：据统计，截止到2023年3月9日全国冷库目前存储量约为668.61万吨，冷库去库存率为23.71%。本周(20230302-0308共计出货量16.03万吨。出货速度较上周提高，与去年同期相比偏慢。钢联：截至3月8日，本周全国主产区库存剩余量为593.28万吨，单周出库量18.60万吨，走货速度较上周有所加快，但不及去年同期(20.93万吨)。

其他水果价格上涨，苹果价格稳定

当前不少货源以转移至客商手中，客商调货价格较高，且客商期待清明消费高峰的表现，从时间节点看清明节钱产区现货价格或高位运行。

本周销区市场温度升高，对苹果销售有一定促进作用，近期市场水果包括苹果走货环比前期加快，萎靡许久的市场走货回暖。三月份以后，砂糖橘供应进入后期、耙耙柑供应缩减、沃柑供应较多，其余时令水果及进口水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑、西瓜等水果价格呈现明显上涨趋势，尤其是西瓜、耙耙柑首当其冲，价格处于历年较高位置，沃柑涨幅偏小，根据农业农村部统计，6中水果批发平均价处于历史较高位置，当前苹果价格整体处于稳定或偏弱状态，如其余水果仍有上涨趋势的前提下，苹果价格劣势或不在，竞争性或提升。清明备货即将开始，清明走货为销售旺季，后期走货或持续增加，但幅度需重点关注。

新季花芽良好，期价或稳定运性

当前新季合约陆续上市交易，AP310期价在从上市后随着旧季合约的上涨期价从最低点7746元/吨，涨至8500-8850元/吨区间震荡，预计在下一产季苹果花期以前。当前新季苹果花芽分化基本结束，整体表现良好，且2022年冬季偏冷，预计新季发生倒春寒的几率偏低或发生倒春寒的程度偏低，若未发生倒春寒，期货或将偏弱运行。但近期全国温度回升较快，苹果产业同样温度偏高，如果持续高温，或使得苹果花期提前，花期提前或不利，需动态持续关注。

本周西部产区炒货氛围减弱，出库环比有提升，局部地区价格有所上涨，整体上呈现价格平稳运行状态；山东产区以三级果、小果等次果走货为主，产区出库环比加快，价格稳定；销区大果价格偏弱，次果价格稳定偏强，随着温度回暖，销区走货变快。清明临近，温度回升，砂糖橘销售进入尾声，沃柑、耙耙柑、西瓜等水果近期价格涨幅较大，苹果价格稳定，使得替代水果替代作用偏弱，或对苹果有利，短期价格高位运行使得旧季合约价格或偏强运行，新季合约花芽良好，倒春寒几率偏小或发生的程度偏低，或使得新季合约支撑力度不强，新季合约或高位有压力。

红枣

上周五，红枣盘面大幅下行，突破万元大关。红枣主力合约最高价10110元/吨，最低价9775元/吨，收于9820元/吨。红枣注册仓单数量6765张，有效预报数量4273张，合计11038张，折合现货55190吨。产区阿克苏灰枣统货均价5.20元/公斤，阿拉尔灰枣统货均价5.70元/公斤，喀什灰枣统货均价5.75元/公斤；销区河北市场参考一级灰枣均价8.40元/公斤，二级灰枣均价7.30元/公斤，三级灰枣均价6.50元/公斤，广东市场价格参考一级灰枣均价9.25元/公斤，二级灰枣均价9.00元/公斤，三级灰枣均价8.65元/公斤(数据来源：Mysteel我的农产品)。

近期出疆运费有所降低，内地每天都零星回货；上游产区余货不多，但中下游市场货源充裕，并且天气逐渐回暖，红枣季节性消费明显，市场走货速度趋缓，贸易商有一定促销意愿，红枣现货价格或将弱稳运行；上周期价大幅下跌后，短期或以震荡运行为主。

花生

上周盘面在进口到港压力及现货高价负反馈作用下跌幅明显，主力油厂下调收购报价以及宏观市场氛围偏弱亦对市场情绪施压。从现货基本面来看，国内花生现货偏弱调整为主，产区出货意愿随盘面价格回落增强，终端需求不佳亦加重获利了结心理；近期东北、华北地区气温回升较快也进一步影响现货出售心态。产区报价上周普遍下跌200-400元/吨，至上周末价格跌势有所放缓，部分持货商挺价惜售情绪升温，关注主力油厂收购动态及进口到港情况。

现货报价：截至3月11日，河南白沙统货报价11500-11800元/吨；辽宁白沙统货报价约11600-11700元/吨；吉林白沙统货报价11400-11600元/吨；北方港口苏丹好货报价约10700-10800元/吨。(数据来源：我的农产品网)

中长期观点：近期产区出货意愿随盘面回落开始增强，终端需求不佳亦加重获利了结心理，短期价格或维持偏弱震荡走势，关注油厂入市动态、进口到港节奏及产区气温变化。

生猪

周末现货价格提振有限，现货价格弱势调整，标猪价格考验15元/公斤关口。

进入三月后，支撑前期现货上涨的因素开始分化：第一，生猪供应断档的影响开始走弱。综合官方和涌益、钢联等多方数据，2022年3-4月份能繁母猪存栏处于低位，对应2023年一季度生猪理论供应量偏低，但从2023年3月份开始生猪理论出栏量开始边际增长。

第二，下游猪肉消费继续增量有限。春节后国内消费市场火爆，但是消费边际波动最大的阶段已然过去。在季节性约束下，短期继续边际改善的空间不大，特别是从近期日度屠宰量等指标看，下游猪肉消费甚至有边际走弱的迹象。

第三，供应端挺价情绪开始显著松动。随着价格重心的抬升，惜售群体的认卖度会缓慢提升，二育群体的入场积极性逐步衰减，市场情绪因素甚至已经转向了压制价格下行的力量。

目前，现货价格已经发生了明显回调，我们倾向于认为继续大幅下跌的空间不大。第一，供应断档虽边际走弱，但尚未消失。官方能繁母猪数据自2022年5月开始增长，但低基数、低增速下增长的幅度较小，这意味着虽然理论供应量有增加，但并不足以导致极大压力。

第二，今年二育的体量并不大，对近期价格冲击的可持续性不强。第三，生猪出栏体重已经大幅下降，对市场的压力开始降低。涌益咨询最新生猪出栏体重为121.11公斤，农业部最新宰后均重为90.74公斤，较春节前已经出现了大幅下滑。第四，消费对毛猪价格有一定支撑。虽然消费继续大幅边际改善的动力减弱，但消费的基数环比1、2月份显著提高，对毛猪价格的支撑作用仍将较强。

第五，14元/公斤是政策底部。前期现货价格大幅下跌时，收储消费对价格形成了明显提振。市场是有记忆的，一旦现货价格继续回落至14元/公斤，市场关于政策托底的预期会显著升温。

因此，不宜过度看跌现货价格，我们倾向于现货价格已经接近完成二次触底的过程。

策略上，现货短期偏弱，近月合约有超卖迹象，短期谨慎持空。